中国增持美国国债重回最大债主，人民币汇率将如何应对？

中国再次成为美国最大的债权国，日本则在6月份持有1.09万亿美元的美国国债，较5月份减少205亿美元。此前，日本曾在去年10月超过中国，成为持有美国政府债券最多的国家。数据显示，中日两国持有的美国国债总和占美债境外持有总量的三分之一以上，且在6月份增加了477亿美元，达到6.17万亿美元。

与此同时，中国的外汇储备在7月份连续第六个月增长，达到3.08万亿美元。这一增长主要得益于人民币汇率的上涨以及中国经济保持强劲增长态势。今年，更加严格的资本管控措施和人民币汇率的稳定有效缓解了资本外流的压力，同时，中国也在积极吸引外资进入国内市场。

中美之间庞大的贸易流动为中国出口商提供了有力支持，进一步推动了中国对美国主权债券的需求。投行杰富瑞集团驻纽约的资深经济学家托马斯·西蒙斯指出，中国对美债的持有量在未来几个月内可能仍会继续上升。“鉴于中美之间的贸易差额，我认为中国不会停止购买美国国债。”西蒙斯表示，“贸易流动将继续为美债创造需求。”

值得注意的是，比利时在6月份的美债持有量降至983亿美元，该国常被视为中国在国际市场上买卖美债的中转站。美国财政部的报告还披露了6月份国际资本流动的数据：境外投资者对长期证券的净购买量为344亿美元，较5月份的919亿美元有所下降；而总跨境流入（包括国库券和股票掉期等短期证券）仅为77亿美元，相比5月份的547亿美元明显减少。

中国增持美国国债的背后，除了国内经济基本面的改善，如经济增长回稳、人民币汇率企稳、资本外流压力减小等因素外，还与对美元未来走势的预期密切相关。经济学家易宪容指出，人民币汇率的企稳不仅得益于中国央行的政策调控，如遏制人民币过度炒作、控制资金外流以及推进汇率形成机制改革，也受到外部市场变化的影响。今年上半年，美元因特朗普新政及医疗保险改革的不确定性而持续走弱，美元指数跌至93，与2016年底相比下跌了10%。美元的弱势带动了非美元货币的升值，减轻了人民币的贬值压力，甚至促使其出现反弹。

如果美元汇率在下半年因美联储加息和资产负债表缩减而重新走强，人民币将面临新的贬值压力。摩根资产管理公司近期指出，随着美国升息预期升温，美元指数可能迎来新一轮的升值行情。因此，中国政府增持美债，既是为应对可能的汇率波动，也是对美元未来走势的积极布局。

影响汇率波动的基本因素主要包括四个方面：一是国际收支及外汇储备状况；二是利率水平，它反映了一国的借贷状况，对汇率具有决定性作用；三是通货膨胀率；四是政治局势。一国或国际间的政治变化，往往会对外汇市场产生显著影响。