股权质押风险加剧，法律问题解析及应对措施

最近，股票市场风云变幻，自6月中旬以来的股灾不仅重创各类投资者，也让一向备受青睐的股权质押业务面临“破位补仓”的风险。当前，股权质押的风险引发广泛关注。据最新数据显示，截至9月12日，今年已有1112家上市公司累计完成近4000次股权质押，质押股本达1069亿股，未到期的参考市值约为1.77万亿元。其中，质权人为券商的市值占比约1.1万亿元，银行质押参考市值约4000亿元，信托质押市值约2000亿元。

尽管目前尚无机构对股权质押对整个股市的影响进行量化分析，部分业内人士也认为大面积股权质押爆仓的可能性较低，但中金公司最新发布的研报指出，若以质押时的股价计算，当前质押股权的市值已缩水至1.4万亿元，降幅达16%。从行业分布来看，房地产、医药生物以及新兴成长性行业是股权质押规模较大的领域。股市持续低迷，导致被质押股权的市值不断下滑，引发投资者对股权质押风险的担忧。

值得注意的是，近两个月来，银行和券商纷纷下调股权质押率，部分金融机构甚至因风险控制而基本暂停了相关业务。不过，中金公司认为，尽管存在被平仓的压力，但整体仍处于可控范围内。面对不断下跌的股价，上市公司通常采取补充质押物、缴纳保证金等方式自救，或选择停牌以缓解压力。

股权质押涉及的法律问题也备受关注。近年来，股权质押在融资市场中日益流行，其地位愈发重要。然而，对于普通投资者而言，这一制度仍存在诸多疑问，例如：股权质押到底是什么？它对质权人和出质人分别产生哪些法律效力？针对这些问题，四川明炬律师事务所专职从事公司事务的刘晓静律师将进行详细解读。

（一）什么是股权质押
股权质押是指出质人以其拥有的或有权处分的股份有限公司（上市或非上市）的股权或有限责任公司的股权作为担保，为某种经济行为提供担保的一种方式。根据质押标的物的不同，质押可分为动产质押和权利质押。依据《物权法》第二百二十三条的规定，债务人或第三人可以对有权处分且可转让的股权进行质押。

（二）股权质押的条件
1. 有限公司股权质押的条件
根据《公司法》相关规定，有限公司股权质押需满足以下条件：
（1）向同一公司其他股东质押股权，不受限制；
（2）向公司股东以外的债权人质押股权，需经其他股东过半数同意，并以书面形式（即股东会议决议）作出。若过半数股东不同意且不购买该股权，则视为同意质押，此时仍需作出股东会决议，并明确其他股东行使购买权的期限。期限届满后，若其他股东未购买或保持沉默，则视为同意质押。

2. 股份公司股权质押的条件
股份公司股权质押需满足以下条件：
（1）发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得出质；
（2）公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得出质；
（3）公司董事、监事、高级管理人员所持本公司股份，自公司股票上市交易之日起一年内不得出质，且在离职后半年内也不得出质；
（4）公司不得接受本公司的股票作为质押标的。

（三）股权质押对质权人的效力
股权质押对质权人的效力主要体现在其权利和义务上。
1. 优先受偿权
质权人享有两项优先权：一是其对出质股权的价值优先于出质人的其他债权人受清偿；二是其对出质股权的优先权高于后续设立的质权人。
2. 质权保全权
根据《物权法》第二百一十六条，若因非质权人责任导致质押财产毁损或价值明显减少，足以危害质权人权益的，质权人有权要求出质人提供相应担保。若出质人未提供担保，质权人可依法拍卖、变卖质押财产，并将所得价款提前清偿债务或提存。
3. 转质权
根据《物权法》第二百二十六条第二款，出质人未经质权人同意不得转让质押股权。但若经协商一致，出质人可将质押股权转让，所得价款应优先用于清偿债务或提存。此外，质权人也可在质权存续期间，经出质人同意，将股权转质给第三人。

（四）股权质押对出质人的效力
1. 表决权不受影响
根据《担保法》，股权质押并不以转移占有为生效要件，而是以质押登记为生效和对抗要件。质押登记仅用于记载质押事实，目的是限制质押股权的转让及对抗第三人，而非变更股东名册。因此，出质人仍保有对公司的表决权。
2. 余额返还请求权
在股权质押实现后，若质押股权的变现价值在清偿债务后仍有剩余，出质人有权请求质权人返还该部分余额。
3. 质押期间不得擅自转让股权
在质押期间，未经质权人同意，出质人不得擅自转让质押股权。截至8月31日，今年发生股权质押的公司中，超过813家的最新股价已低于质押日价格，其中超过158家公司的股价跌幅超过50%。面对这种情况，中型券商等金融机构已开始实施逐日盯市机制，监控融入方的履约保障比例、协议到期情况、账户状态及预警指标等。若股东无法及时补仓，可选择停牌，或由出质方自行抛售股票套现。当然，双方也可协商解除质押。

（法邦网）